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台新投信表示,尽管Fed预估2023年将升息至5%~5.25%,且2024年才有机会降息,但市场价格多已反映升息资讯,若未来失业率上升,或经济明显放缓,Fed鹰派论调可能再次收敛,有利Fallen Angel债券涨升行情。据历史经验,Fed最后一次升息布局Fallen Angel债券指数,持有一年后报酬率有机会来到二位数。目前美国Fallen Angel债券的价格都已大幅低于过去十年的平均值,相对债券100元的票面价格明显折价,正是逢低布局最佳良机。
台新美国策略时机非投资等级债券基金经理人李怡慧指出,Fallen Angel债券专指原来为投资级债,后来遭到降评为非投资等级债,导致债券遭超卖,引发价格下跌,偏离其应有价值,而根据历史经验,在降评后平均约6个月价格将完全回复,使得FallenAngel债券浮现价格成长反弹机会。虽然美国企业杠杆、利息保障倍数仍维持相当健康位置,但经济增长放缓,通膨逐渐压缩获利表现,企业降评活动逐渐增加,高盛预计2023年Fallen Angel债券金额将达600亿美元,投资机会大增。
李怡慧表示,目前10年期美债与3个月美债利差呈现倒挂,依过去经验,当美债10年与3个月利率倒挂后,FED接近升息终点或准备开始降息。虽然目前通膨仍高于FED目标,2023年降息机会较低,但Fed有望持续放缓升息,对债券市场正面。
中期而言,FallenAngel债券收益率和利差皆具吸引力,操作上建议弹性分批布局,分散市场波动风险。
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